美国CPI点评：美国核心CPI会连续走低吗？

宏 观 研 究 华福证券 2025 年 06 月 12 日 美国核心 CPI 会连续走低吗？ 投资要点： 宏 观 点 评 基数走弱、关税冲击的双重背景下，美国 5 月核心 CPI 反而连续第三 个月持平，主要拖累为与能源价格关联度较高的耐用品分项以及房租涨幅 降温，市场对美联储年内降息预期小幅升温带动美元指数短时回落。据当 地时间 6 月 11 日公布的最新数据，美国 5 月 CPI（经季节调整，下同）、 核心 CPI 同比分别小幅上行 0.1 个百分点至 2.4%、持平于 2.8%，当月环比 涨幅分别为 0.08%和 0.13%。美联储 6 月 FOMC 会议召开在即，在基数逐 步走低、高额关税冲击的双重背景下，核心 CPI 非但没有大幅反弹反而连 续三个月持平，加之特朗普的低利率主张，令市场对美联储年内的降息预 期再度升温，美元指数和美债收益率当即大幅下行。但从结构来看，拖累 核心 CPI 涨幅的核心耐用消费品分项或主要受能源价格持续走弱的渗透性 影响，非耐用品与核心服务价格稳定增长，在特朗普"大而美法案"与原 油价格回升的共同支撑下，未来核心通胀展现高位黏性的概率仍然不低。 证 券 核心 CPI 连续三 ...