宏观点评：关税为何没有推升美国通胀？美国5月CPI点评-20250612

证券研究报告 | 宏观研究 2025年06月12日 宏观点评 关税为何没有推升美国通胀? -- 美国 5月 CPI点评 事件: 北京时间 6月 11 日 20:30,美国公布 2025年5月 CPI。 核心结论:美国5月CPI和核心CPI 均低于预期,整体通胀压力依然较为 温和。数据公布后,美联储降息预期小幅上调,目前市场依然预期美联储 年内降息2次,首次在9月。往后看,关税对通胀并非没有影响、而是尚 未充分显现,美国通胀上行风险依然存在。未来两个月重点关注贸易谈判 进展、特朗普"大美丽法案"进展、美联储6/19 议息会议的表态。 1、美国5月 CPI和核心 CPI 双双低于预期,关税影响尚不显著。 >整体表现:美国 2025年5月未季调 CPI 同比 2.4%,低于预期值 2.5%, 高于前值 2.3%;核心 CPI 同比 2.8%,低于预期值 2.9%,持平前值,为 四年来最低。李调后 CPI 环比 0.1%,低于预期值、前值和 12个月均值 0.2%;核心 CPI 环比 0.1%,低于预期值 0.3%和前值、12个月均值 0.2%。 | 分析师 | 熊园 | | --- | --- | | 执业证书编号 ...