铜策略：多方博弈，铜价震荡运行

【冠通研究】 多方博弈，铜价震荡运行 制作日期：2025 年 6 月 12 日 【策略分析】 沪铜日内承压运行。尽管美国总统特朗普的贸易战加剧了价格压力，但美国 5 月未 季调 CPI 年率升至 2.4%，高于 4 月份 2.3%的增幅，但不及分析师预测的 2.5%。市场预期 美联储未来一年将累计降息 77 个基点，此前预期未来一年降息 67 个基点，到 12 月降息 42 个基点。交易员加大对美联储 9 月开始降息的押注，基本预计今年将降息两次。供给 端，精铜矿港口库存大幅去化，铜原料端供应趋紧，截至 2025 年 6 月 9 日，现货粗炼费 为-42.9 美元/千吨，现货精炼费为-4.28 美分/磅，铜精矿目前供应紧缺，叠加冶炼厂亏 损加深，冶炼厂面临减量减产风险。中国 5 月未锻轧铜及铜材进口量锐减至 42.7 万吨， 环比下降 2.5%，进口量减少而国内库存去化停滞，市场需求端环比减弱。进入需求淡季 阶段，表观消费量减少，5 月预计继续处于下降周期内。下游铜箔、铜管等开工率均环比 出现下降，下游终端虽有韧性,但对铜向上传导力度不足，需求依然是制约铜价上涨的重 要原因。整体来说，美国经济数据助推美联储降 ...