关税消化+成本改善，轮胎拐点渐近

证券研究报告 基础化工 关税消化+成本改善，轮胎拐点渐近 华泰研究 2025 年 6 月 13 日│中国内地 动态点评 据米其林公告，2025 年 1-4 月北美&中美半钢替换需求同比增速为 3%，欧 洲地区为 5%，欧美地区半钢需求延续增长。据《Modern Tire Dealer》（6 月刊），美国轮胎经销商反馈，过去 12 月中第三梯队轮胎已超过第二梯队成 为美国市场需求最好的轮胎。据 Eurostat，2025 年 2 月欧盟地区半钢轮胎 自中国进口量为 818 万条，占进口总量比例为 60%。中国高性价比轮胎海 外需求持续提升。 头部企业海外布局持续推进，推荐赛轮轮胎/森麒麟 推荐赛轮轮胎，公司持续加大液体黄金品牌建设力度，2024 年广告宣传费 同比增长 31%，国内配套市场终端售价对标国际一线轮胎品牌；2025 年 5 月底公司印尼工厂、墨西哥工厂首胎成功下线，全球供应链响应速度与灵活 配置能力进一步加强。推荐森麒麟，公司定位高端，具备产品定位与客户资 源优势；2025 年公司公告摩洛哥工厂将实现大规模投产放量,全年预计出货 量为 600-800 万条高端、高性能半钢胎，助力海外份额进一步提升。 ...