关税影响高频跟踪（6月12日）：关税_脉冲”引起贸易量波动

证券研究报告 宽观 关税"脉冲"引起贸易量波动 |关税 影响高频跟踪(6月12日) 华泰研究 2025年6月12日|中国内地 动态点评 概览:5月以来关税"脉冲"轨迹初步显现,贸易量上,高频数据显示5月 美国进口偏弱,预计6月有所修复,但或难回到一季度的较高水平;通胀上, 微观数据显示 5月底以来价格小幅上行,关税的价格压力仍在传导;企业信 心上,5月有所修复但仍处低位,后续修复速率或相对缓慢。总体来看,虽 然"美丽大法案"或于7月通过,带来新一轮财政扩张,美国经济大概率避 免陷入衰退,但7月9日后的贸易走势值得观察。 贸易高频跟踪显示,5月美国进口偏弱,预计6月将有所回升。5月中美关 税降级以来,运价明显回升,显示贸易需求有所升温。但集装箱数据显示, 5月美国自全球进口整体偏弱,自中国进口显著回落。但自越南等国家进口 维持较高水平,背后是关税以及贸易分流的影响(图表 3-6)。6月以来数据 显示. 6月中下旬美国进口或有所回升:6月以来,中国发往美国的集装箱 数量低位回升,考虑到中国到美国海运需要 2-4周,对应6月中下旬美国自 中国进口的回升:6月中下旬洛杉矶港到港量同比增速预测也明显回升,佐 证上述判断 ...