5月金融数据点评：M1增速缘何回升？

宏 观 研 究 金融数据 2025 年 06 月 15 日 M1 增速缘何回升？ —— 5 月金融数据点评 证券分析师 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 贾东旭 A0230522100003 jiadx@swsresearch.com 联系人 贾东旭 (8621)23297818× jiadx@swsresearch.com 事件：6 月 13 日，央行公布 2025 年 5 月中国金融数据，信贷余额同比下行 0.1 个百分点 至 7.1%，社融存量同比持平于至 8.7%，M2 同比下行 0.1 个百分点至 7.9%。 ⚫ 核心观点：随后续政策性金融工具推出，信贷表现或趋于稳定。 5 月金融数据中最突出的变化是 M1 增速回暖，主要原因或有两点：其一，去年 "资金 防空转" 政策下的低基数效应；其二，房地产销售边际回暖带动资金注入企业端。5 月 M1 同比回升 0.8 个百分点，一方面源于去年"资金防空转"治理，使企业活期存款基数 快速下降；另一方面，5 月商品房成交同比降幅收窄，部分资金转化为企业活期存款。 新增社会融资规模同比多增幅度收窄，主要是由于政府债 ...