2025年5月金融数据点评：非银存款与居民存款是核心

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 非银存款与居民存款是核心 1、钱在企业手里会带来企业生产投资行为的改善，因此我们旧口径的 M1 是 PPI 同比和工业产成品库存同比的领先指标； 2、钱在非银机构手里会推动金融资产交易活跃度的改善，所以非银机构新增 存款规模与权益市场的成交金融趋势一致； 3、钱在政府手里，政府作为调节分配部门，钱在政府手里影响了政府再分配 的能力； ——2025 年 5 月金融数据点评 事 项 2025 年 5 月，新增社融 2.29 万亿（前值 1.16 万亿），新增人民币贷款 6200 亿 （前值 2800 亿）。社融存量同比增长 8.7%（前值 8.7%），M2 同比增长 7.9% （前值 8%），新口径 M1 同比增长 2.3%（前值 1.5%）。 核心观点 1、在海外关税政策不确定性的影响下，4 月和 5 月企业存款回落，企业现金 流或承受一定程度的冲击。 2、但在国内稳定资本市场政策的确定性的影响下，新增非银存款持续抬升， 4 月 5 月非银存款新增规模是 2016 年以来同期最高值。 3、政府层面，政府加速发债的背景下，新增存款规模相对偏慢，从这个视角 来看政府债 ...