流动性跟踪：央行呵护，资金再闯关

固定收益 | 固定收益定期 流动性跟踪 证券研究报告 央行呵护，资金再闯关 1、资金面聚焦：央行呵护，资金再闯关 本周资金面先紧后松，资金利率一度下破 1.4%的政策利率水平，国有大行 净融出规模行至年内高位，存单一二级收益率持稳。资金分层现象有所凸 显，但仍处偏低水平。 展望下周，资金面将迎来多重扰动，也一定程度增加对于银行负债端压力 的担忧，但整体或相对可控。一方面，本月第二次买断式逆回购将于月中 进行操作，月内净投放 2000 亿元，为二季度首次实现净投放，且这或与月 初的 3 个月期买断式逆回购操作、下旬开展的 MLF 操作将形成协同，分别 于月初、月中及月末时点进行呵护。后续也不排除这两类工具继续选择在 上述三个时点进行操作的可能，实现月内各阶段流动性的精准呵护，也有 利于引导市场形成较为稳定的预期。另一方面，5 月社融表现分化，外围 关税博弈也仍在持续，基本面磨底修复阶段仍需货币政策的保驾护航，央 行的呵护态度或仍在。 下周资金面关注因素：（1）逆回购到期 8582 亿元，规模小幅下行，MLF 回笼 1820 亿元；（2）政府债净缴款 1036 亿元，规模小幅回落，其中，国 债缴款规模较大；（3） ...