2025年5月金融数据点评：5月金融数据成色如何？

证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 06 月 15 日 2025 年 5 月金融数据点评 5 月金融数据成色如何？ 总量研究/银行 6 月 13 日，央行公布 25 年 5 月金融数据。社融、信贷、M1 方向与我们《5 月 社融货币前瞻》一致，我们解读如下（详细数据图表见正文）： M1 增速回升。本月社融增速环比持平，M2 增速略有下降，M1 增速回升 0.8pct。 从增量看，5 月 M1 单月减少 0.23 万亿，24 年 5 月净减少 1.08 万亿、23 年 5 月增 0.41 万亿、19-23 年 5 月均值为 0.80 万亿。M1 主要是活期，增速趋势代 表经济活力，增速回升是积极信号。但客观看，本月增速回升主要受益于去年 5 月 M1 增速受手工补息整改形成的低基数，如果参考 19-23 年的 M1 增量（均值 0.8 万亿），经济活力仍有进一步改善的空间。（见表 1-2） 扣票实体贷款同比略多增。5 月全口径信贷增 0.62 万亿，24 年 5 月为 0.95 万 亿，23 年 5 月 1.36 万亿，19-23 年 5 月均值为 1.48 万亿，信贷增量尚未回到 季节性水平。由于非 ...