锌产业链周度报告：有色及贵金属-20250615

锌产业链周度报告 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 莫骁雄 投资咨询从业资格号：Z0019413 日期：2025年6月15日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 锌：过剩或逐步显性化，价格承压 强弱分析：偏弱 冶炼利润较为充裕 ◆ 供应端如期放量。随着锌精矿的放量兑现，炼厂及港口锌精矿库存处在相对充裕的位 置，且目前炼厂加白银及硫酸的利润约700元/吨。国内炼厂集中检修后带来增量，叠 加炼厂搬迁、新建项目投产，供应压力增加，过剩逻辑或将显性化，体现在社会库存 累积之上。 ◆ 消费端迈入传统淡季，下游补库空间整体承压。终端内需消费迈入淡季，下游开工率 存在下调趋势。同时，在此前价格大幅下跌时部分下游企业原料库存已经补库值相对 高位，限制补库空间。周内价格小幅下调，仅刺激部分下游逢低采购，对需求的拉动 程度亦相对有限。 ◆ 锌矿供应增量传导至冶炼端供应压力增加的逻辑依然适用，炼厂增量，而需求端步入 淡季，价格偏弱运行，中期空头持有。不过，今年年内 ...