从苹果复盘再谈理想：是智能机，而非家电

作者： 分析师 孙潇雅 SAC执业证书编号：S1110520080009 分析师 谢坤 SAC执业证书编号：S1110524120002 1 行业评级： 上次评级： 强于大市 强于大市 维持 （ 评级） 证券研究报告 2025年06月16日 行业报告： 行业深度研究 汽车 从苹果复盘再谈理想：是智能机，而非家电 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 摘要 复盘苹果：iPhone1-4重塑智能手机标准，建立硬件+服务+生态的复合盈利体系。 iPhone1定义了智能手机，而从iPhone1到iPhone4，则通过在交互逻辑、功能集成、产品设计、软件生态四个维度均实现了根本性改变， 从产品、生态、芯片三端发力升级实现苹果护城河构建，建立硬件+服务+生态的复合盈利体系。 2024 年收入构成中，iPhone 产品占比高达 51.45%；服务收入占比 24.59%，接近iPhone产品收入一半水平，但毛利率高达 73.9%，从毛利 占比来看，服务已达约40%。 理想汽车：从增程到纯电再到All in AI，护城河逐步完善。 类似于苹果首次定义了智能手机，理想one重新定义了家用SUV。从理想ONE到热销的L系列，公司 ...