“汇率”观察双周报系列之二：“冰火两重天”的港币？-20250616

宏 观 研 究 汇率双周报系列之二 2025 年 06 月 16 日 "冰火两重天"的港币？ —— "汇率"观察双周报系列之二 5 月以来，港币汇率大幅震荡，5 月 2 日触及强方兑换保证，近日又逼近弱方兑换保证。港币汇 率"冰与火"背后的成因、后续的可能演绎与市场影响？本文分析，可供参考。 一、热点思考：港币的"冰火两重天"？ （一）近期港币汇率的异动？弱势美元下仍快速贬值，由强方兑换保证转为弱方 近期港币兑美元汇率大幅震荡，5 月 2 日触及强方兑换保证，近日又逼近弱方兑换保证。近期 走势有三方面较为"特殊"：第一，从强方到弱方的切换异常迅速，仅耗时 1.3 个月。第二， 港币由强转弱发生在美元走弱背景下。第三，12 个月掉期对应汇率一度大幅下破 7.75。 如触发弱方兑换保证，或意味着香港金管局会回笼部分港币流动性。在联系汇率制的运行，兑 换保证机制是香港汇率得以稳定的关键；一旦如触发弱方兑换保证，金管局将按 7.85 的汇率 向持牌银行购入港币、卖出美元，导致货币基础的部分收缩，收紧港币流动性、以支撑汇率。 （二）港币由强转弱的背后？金管局释放大量流动性，套息交易驱动港币贬值 5 月初触发强方兑换保证 ...