需求逐渐转淡，铜价高位压力渐显

正信期货铜周报20250616 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 内容要点 宏观层面：本周铜价高位回落走势，价格在79500一线遇阻，现货升水承压，社库去化放缓 。尽管美国对钢铝再度提高关税至50%，引发对232调查还未落地的铜的关税预期走强，但从 COMEX铜与LME铜价差表现来看，力度并未有前一次剧烈，我们认为该驱动不足以持续驱动盘面 上涨。当前美国经济正等待"硬数据"观点，制造业一端回落，关注就业情况变化。美联储过 去三次降息从动机上看均为"预防式降息" ，但利率仍然处于限制性水平，而从近期美联储给 到的预期管理来看，有概率使得下一次降息成为"衰退式降息" ，这还要通过不断地"硬数据 "来给到是否有衰退风险的加强信号。 产业基本面：从铜目前的基本面来看，原料供给导致的精炼加工费低廉问题依然严峻，但这 仍然没有限制到精铜实际产出，5月精铜产量再创新高。国内需求季节性转淡，铜材开工率下 滑，社库进一步去化动能减弱，目前铜基本面主要集中国际贸易的博弈，美铜价格的虹吸效应 使得LME铜库存不断去化。 Email：wangyh@zxqh.net Tel：027-68851554 研究员：张杰夫 投资咨 ...