名创优品（09896）：25Q1点评报告：国内同店改善，利润短期承压

证券研究报告 | 公司点评 | 专业连锁Ⅱ 国内同店改善，利润短期承压 ——名创优品 25Q1 点评报告 投资要点 名创优品发布 25 年一季度业绩： 1）25 年一季度收入 44.27 亿元（同比+18.9%），略超彭博一致预期，主要是国 内同店改善、海外延续较快增长带动。 伴随国内同店改善、海外保持较快开店，我们预计 2025-2027 年公司收入分别 205.65、244.25、289.15 亿元，同比+21.0%/+18.8%/+18.4%。综合考虑海外直营 门店仍在模型优化阶段、25 年二季度起并表永辉超市以及财务费用增加，预计 2025-2027 年归母净利润分别 27.37、33.32、41.52 亿元，同比 +4.6%/+21.8%/+24.6%，对应 PE 分别为 14.7x/12.0x/9.7x；经调整净利润分别 28.40、34.35、42.55 亿元，同比+4.4%/+21.0%/+23.9%，对应 PE 为 14.1x/11.7x/9.4x。 2）25 年一季度经调整净利润 5.87 亿元（同比-4.8%），低于彭博一致预期 6.61 亿 元，主要是因为海外直营店扩张仍在跑模型阶段、 ...