固定收益专题报告：银行转债缩量后，转债底仓怎么配？

证券研究报告 | 2025年06月16日 固定收益专题报告 银行转债缩量后，转债底仓怎么配？ 转债底仓品种概览 在债市利率持续处于低位的环境下，泛固收+基金对转债有一定配置需求。 可转债基金的平均转债仓位达 78%左右，一/二级债基、平衡混合型、偏债混 合型基金转债仓位多维持在 10%以上。行业层面看，公募基金各时期普遍以 银行、电力设备等行业的转债作为底仓，但也随债券余额、市场行情等的变 化而变化；各时期银行转债在公募基金的转债底仓品种中均占据半壁江山。 转债底仓"大户"——银行转债概览 补充核心一级资本为银行发行转债的重要目的：发行转债是商业银行补充核 心一级资本的重要途径，但实现补充需通过持续转股来实现，故而银行转债 促转股意愿强烈；为抓住补充核心一级资本的机会，部分银行转债出现大股 东溢价转股的现象。 银行转债具有安全性高、可质押等特点：除了发行人转股意愿较强，银行转 债本身正股股息率高、几乎不存在违约风险、抗风险性强等特性，使其成为 公募基金青睐的底仓品种。此外，机构还可通过质押银行转债获取额外流动 性，增加组合杠杆率。 银行转债规模呈现明显收缩趋势：近年来市场上鲜有银行转债发行，但退市 节奏却明显 ...