市政环保类红利资产梳理：现金流改善+分红率提升建议关注港股固废水务公司-20250616

板块表现： 证券研究报告 环保 行业点评报告 hyzqdatemark 2025 年 06 月 16 日 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 蔡思 SAC：S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 现金流改善+分红率提升 建议关注港股固废水务公司 投资评级： 看好（维持） ——市政环保类红利资产梳理 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 证券分析师 垃圾焚烧发电、水务公司遵循准许收益率模型，盈利稳定性远超其他行业。垃圾焚烧发电企业 和水务企业多以 BOT 作为主要经营模式，合约中大多明确约定准许回报率，并以此为基础执 行调价条款，以供水为例，早在 1998 年，《城市供水价格管理办法》就已明确，供水企业合 理盈利的平均水平应当是净资产利润率的 8～10%。受此影响，垃圾焚烧发电企业和水务企 业大多能顺畅调价，以传导经营改造或运营成本的增加，从而保持盈利的稳定性。 联系人 行业步入存量运营期，资本开支大 ...