下半年出口展望：抢出口：前置了多少需求

抢出口：前置了多少需求 [Table_Authors] 梁中华(分析师) ——下半年出口展望 本报告导读： 前期抢运出口订单，将导致后续出口大幅下滑吗？我们拆分了对不同地区各类产品 出口情况，发现前期抢运的透支程度有限，且增量需求的贡献较高。因此我们认为 即使透支效应和关税存在，后续出口增速也仅是稳步回落，中国制造仍有韧性。 投资要点： 宏观研究 /[Table_Date] 2025.06.13 2025-06-16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏 观 研 登记编号 S0880525040019 证 券 研 究 报 告 究 宏 观 专 题 021-38676666 刘姜枫(研究助理) 021-38676666 登记编号 S0880123070128 [Table_Summary] 本轮抢出口的节奏完全跟随关税预期： 显著的抢出口最早出现在 2024 年 11 月，正值特朗普大选计票胜出 当月，对美出口环比显著强于季节性； 在 2025 年 2月由于当时落地的芬太尼关税仅有10%远不及前期60% 的预期而导致抢出口显著退温，甚至前期透支的订单回吐导致出口 增速显著回落，出口环比增速显著弱于季节性； 而 2 ...