天风证券晨会集萃-20250617

证券研究报告 | 2025 年 06 月 17 日 晨会集萃 制作：产品中心 重点推荐 《策略|新一轮以伊冲突下各类资产表现如何？》 1）以伊冲突爆发后，美股短期内恐慌情绪迅速上升，标普 500 指数收跌 1.13%，而 CBOE 波动率指数大幅上涨 15.54%，VIX 指数仍处于历史低位附 近。2）避险需求推动黄金上涨 1.40%，原油价格大幅上涨 8.39%。3）中 国权益市场在地缘冲突表现承压，6/13 沪深 300 和恒生指数分别收跌 0.72%和 0.63%。4）美元指数在两段冲突时期表现不一。2022 年由于美国 进入加息周期，美元指数大幅走强，也取代了黄金、比特币成为了当时优 先级较高的避险资产，而 23Q4 巴以冲突时期，美国加息周期结束，美元 走弱，比特币、黄金则表现强于美元。3、总的来说：1）国际：美国 5 月通胀、核心通胀均低于市场预期，5 月 CPI 同比增长 2.4%，前值 2.3%， 预期 2.5%，核心 CPI 同比 2.8%，前值 2.8%，预期 2.9%。2）国内：通胀增 速保持低位。5 月 CPI 同比跌幅持平，PPI 同比降幅走阔，PPI-CPI 剪刀差 走阔。6 月， ...