白糖：如何看待当前价差结构

农产品研究 | 白糖 如何看待当前国内市场价差结构？ 专题报告 2025-06-17 白糖：如何看待当前价差结构 杨泽元 农产品研究员 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 13352843071 yangzeyuan@wkqh.cn 报告要点： 巴西中南部开始新榨季生产，对外发运量环比明显增加，外盘价差结构走弱，原糖价格创下自 2024 年 8 月以来的新低。国内方面，虽然目前产销进度同比加快，但随着外盘价格下跌后，进 口利润窗口打开，预计下半年进口供应将陆续增加，后市糖价延续震荡下跌的可能性偏大。而 下一轮反弹需要看到巴西产量出现较大问题。 从 4 月下旬开始，郑糖 7-9 合约价差逐步走出正套行情，反映的是 4 月和 5 月国内较强的现实 基本面。据中国糖业协会公布的最新数据显示，5 月全国单月销糖 86.92 万吨，同比增加 2.29 万吨；全国工业库存为 304.83 万吨，同比减少 32.21 万吨；累计产销率 72.69%，同比加快 6.52 个百分点。虽然 5 月的全国产销数据表现依然较好，还是得益于 4 月产销率创历史新高，而 5 月全国单月销糖数量与近 10 年同期 ...