震荡筑底 蛋白粕月报 2026/02/06 13352843071 yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 杨泽元（农产品组） CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 04 利润及库存 02 期现市场 05 需求端 03 供给端 01 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆ 行业信息：（1）特朗普在媒体上表示，中国同意将本季从美国购买的大豆数量从之前的1200万吨增加到2000万吨。（2）据USDA出口销售数 据显示，1月22日至1月29日当周美国出口大豆44万吨，当前年度累计出口大豆3429万吨，同比减少827万吨；其中当周对中国出口大豆23万 吨，当前年度对中国累计出口989万吨，同比减少1033万吨。（3）StoneX最新预估2025/26年度巴西大豆产量将创下历史新高，达到1.81亿 吨，较1月预估上调400万吨，同比上年度增产1300万吨。（4）据巴西国家商品供应公司(Conab)公布数据显示，截至1月31日，巴西大豆播 种率为99.6%，较去年同期增加0.2个百分点，较五年均值增加0.3个百分点；巴西大豆收割率为11.4%， ...

糖价震荡， 维持观望 白糖月报 2026/02/06 13352843071 yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 杨泽元（农产品组） CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 03 国内市场情况 02 价差走势回顾 04 国际市场情况 01 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆ 行业消息：（1）巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至2月4日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为49艘，此前一周为54艘。 港口等待装运的食糖数量为156.44万吨，此前一周为178.26万吨。（2）StoneX预计2025/26榨季全球食糖市场将维持供应过剩，预估过剩量 为290万吨。（3）印度全国糖业合作联盟联合会(NFCSF)发布数据显示，2025/26榨季截至2026年1月31日，印度食糖产量已达1930.5万吨， 同比增加16.8%。（4）据UNICA数据显示，2025年12月下半月巴西中南部压榨甘蔗217.1万吨，同比增长26.60%，糖产量为5.6万吨，同比减 少14.93%，甘蔗制糖比21.24%，较去年同期减少11.28个百分 ...

01 月度评估及策略推荐 04 成本端 02 期现市场 05 供给端 03 利润库存 06 需求端 01 月度评估及策略推荐 徐绍祖（联系人） 18665881888 xushaozu@wkqh.cn 交易咨询号： Z0022675 苯乙烯利润已修复， 做多EB-BZ价差止盈 苯乙烯月报 从业资格号：F03115061 2026/02/06 CONTENTS 目录 估值：苯乙烯月度涨幅（现货＞期货＞成本），基差走弱，BZN裂差走强，EB非一体化装置利润走强。 成本端：华东纯苯现货价格上涨15.28%，纯苯活跃合约收盘价上涨12.77%，基差上涨116元/吨，纯苯开工降至同期最低；11月 国内纯苯进口量为537.16万吨，环比上涨16.87%，同比去年上涨3.78%，主要为中东地区货源。 供应端：EB产能利用率69.28%，环比下降-2.01%，同比去年下降-10.84%，较5年同期下降-12.41%。根据投产计划观察，四季度 投产压力环比上升，供应端或将承压。 进出口：上个月EB进口量31.10万吨，环比上涨17.67%，同比上涨65.68%。 需求端：下游三S加权开工率40.79%，环比上涨0.57%；PS ...

02 期现市场 05 库存 03 供给端 钢厂供应偏紧， 节前需求不足 不锈钢月报 2026/02/06 陈逸 （联系人） cheny40@wkqh.cn 交易咨询号：Z0015924 从业资格号：F03137504 吴坤金（有色金属组） 从业资格号：F3036210 0755-23375125 目录 01 月度评估及策略推荐 04 需求端 06 成本端 月度评估及策略推荐 月度要点小结 期现市场：据MYSTEEL，02月06日无锡不锈钢冷轧卷板均价报14150元/吨，环比-2.41%；山东7%-10%镍铁出厂价为1040元/镍，环比-1.42%； 废不锈钢均价报9000元/吨，环比-3.23%。不锈钢主力合约周五下午收盘价13810元/吨，环比-5.31%。 供给：据MYSTEEL，01月国内冷轧不锈钢排产145.86万吨。12月粗钢产量为282.84万吨，环比-22.02万吨，1-12月累计同比6.48%。据 MYSTEEL样本统计，12月300系不锈钢粗钢产量预计达140.43万吨，环比-0.14%；12月300系冷轧产量73.6万吨，环比+6.96%。 需求：据WIND数据，国内2025年1-12月， ...

预期与现实博弈， PVC震荡向上 PVC月报 2026/02/06 马桂炎（联系人） 13923915659 magy@wkqh.cn 交易咨询号：Z0022675 从业资格号：F03136381 徐绍祖（能源化工组） 从业资格号：F03115061 CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 04 成本端 02 期现市场 05 供给端 03 利润库存 06 需求端 01 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆ 成本利润：乌海电石价格报2550元/吨，月同比上涨225元/吨；山东电石价格报2930元/吨，月同比上涨150元/吨；兰炭陕西中料785元/吨， 月同比下跌35元/吨。利润方面，氯碱综合一体化利润重新下滑至历史低位，乙烯制利润大幅回升，综合估值压力较小。 ◆ 供应：PVC产能利用率79.3%，月同比上升0.6%；其中电石法80.9%，月同比上升2.5%；乙烯法75.5%，月同比下降3.8%。上月检修量仍然较小， 平均产能利用率持稳，供应压力仍然较大。 ◆ 需求：出口方面，十二月出口量小幅回升，出口退税政策计划4月1日取消，短期进入抢出口阶段，预期出口量大幅上升；三大下游开工季节 性下滑，管材 ...

万林新（联系人） 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 交易咨询号：Z0020771 供需双降，工业硅关注大厂开工情 况，多晶硅偏弱震荡，观望为主 工业硅&多晶硅月报 从业资格号：F03133967 2026/02/06 陈张滢（黑色建材组） 从业资格号：F03098415 CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 04 多晶硅 02 期现市场 05 有机硅 03 工业硅 06 硅铝合金及出口 产业链示意图 01 月度评估及策略推荐 月度要点小结：工业硅 ◆ 截至2026/1/30，华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价9200元/吨，月环比持平；421#工业硅现货报价9650元/吨，折盘面价8850元/吨， 月环比持平。 ◆ 成本：据百川盈孚数据，据百川盈孚数据，1月末调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8487.50元/吨（在产企业综合成本，下同）； 云南地区报9718.00元/吨；内蒙地区报8960.00元/吨。 ◆ 供给：2026年1月，百川盈孚口径下工业硅产量32.01万吨，环比-3.58万吨，同比+2.14万吨或+7.18%。 ◆ 需求： SMM口径下1月多晶硅产量1 ...

风险偏好回落，债市延续震荡 国债月报 2026/02/06 蒋文斌（宏观金融组） 0755-23375128 jiangwb@wkqh.cn 从业资格号：F3048844 交易咨询号：Z0017196 程靖茹（联系人） chengjr@wkqh.cn 从业资格号：F03133937 CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 04 流动性 02 期现市场 05 利率及汇率 03 主要经济数据 01 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆ 经济及政策：1月份官方制造业PMI回落至49.3，低于市场预期，主要受季节性淡季、需求偏弱以及部分外部环境变化影响。生产与需求同步 走低，同时原材料价格涨幅超过产成品价格，企业利润空间可能承压。出口订单随海外节日周期结束及相关政策调整而有所下降。分企业看， 大型企业保持在扩张区间，中小型企业景气度则处于收缩状态。非制造业中，服务业因淡季回落，但预期持续改善，金融、信息技术等领域 表现较好，但建筑业受春节停工和低温影响景气显著回落。总体上，经济修复的内生动力仍不稳固。海外方面，美国流动性有所改善，市场 对美联储降息时点预期推迟到年中。 1、中国人民银行召开2026年信 ...

多空因素交织下， 黑色系仍处震荡区间 钢材月报 2026/02/06 0755-23375155 zhaoh3@wkqh.cn 陈张滢（黑色建材组） 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 赵航 （联系人） 从业资格号：F03133652 CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 04 成本端 02 期现市场 05 供给端 03 利润和库存 06 需求与进出口 01 周度评估及策略推荐 月度小结 ◆ 估值：2026年1月，钢厂盈利水平仍处于偏低区间，但较前期略有改善。钢价整体维持低位震荡运行，原料端成本韧性仍在，钢厂即期利润修 复空间有限，生产端延续谨慎态度。本月钢厂盈利率为39.39%，较上月小幅回升，但整体仍未脱离低利润运行区间。 ◆ 供应：2026 年1月，螺纹钢产量为968.94万吨，较去年同期增加18万吨，同比 +1.94%，环比 +31.98%；热轧卷板产量为1533万吨，同比减少 39.89万吨，降幅为 -2.54%，环比 +26.85%。铁水日均产量为 228.39 万吨，整体维持在中性偏低水平。受春节临近及盈利修复有限影响，钢 厂生产整体仍偏谨慎，但在前期低基数 ...

CONTENTS 目录 外围扰动偏多但商品情绪整体承压， 双焦盘面预计继续呈现震荡走势 双焦月报 2026/02/06 陈张滢（黑色建材组） 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 01 月度评估及策略推荐 04 供给及需求 02 期现市场 05 库存 03 持仓及品种比价 01 月度评估及策略推荐 行情回顾 图1： 焦煤加权指数价格走势（元/吨，日线） 行情回顾（续） 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 另一方面，受贵金属大幅冲高以及随后大幅跳水影响，商品价格在一月份及二月初出现剧烈震荡，导致焦煤盘面整体波动被放大且整体情绪 承压下多表现为冲高回落走势。技术形态角度，焦煤盘面仍处于日线级别的反弹周期中，当前向下回踩下方短期反弹趋势线，后续关注下方 1100元/吨附近支撑情况，上方继续关注1260元/吨附近压力位置（2021年10月份以来长期下跌趋势压力及左侧颈线压力）。 图1： 焦煤加权指数价格走势（元/吨，日线） 行情回顾 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 1月份，焦煤盘面价格呈现震荡反弹走势，月度涨幅51.5元/吨或+ ...

现货转势，关注压力 鸡蛋月报 2026/02/06 028-86133280 wangja@wkqh.cn 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 王 俊 （农产品组） CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 04 需求端 02 期现市场 05 成本和利润 03 供应端 06 库存端 | 鸡蛋基本面评估 | 现货估值 | | 盘面估值（主力合约） | | 驱动 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 10年均值同比 | 养殖利润 | 基差 | 经交割调整后与 | 淘汰 | 补栏 | 存栏 | 库存 | | | （%） | （元/斤） | | 历史中位同比 | （万只） | （万只） | （亿只） | （天） | | 数据 | -15.6% | 0.52 | -223 | -11.1% | 1655 | 8644 | 13.42 | 2.71 | | 多空评分 | -1 | 1 | -1 | -1 | -1 | -1 | -1 | 1 | | 简评 | 历史比，当前 蛋价依旧偏高 | 利 ...