假日经济及政策提振，5月社零增长提速

证券研究报告 可选消费/必选消费 假日经济及政策提振，5 月社零增长提速 华泰研究 核心 CPI 涨幅扩大，关注新兴品类结构性机会 5 月 CPI 同比-0.1%，环比转负至-0.2%，主要受能源价格下降影响。剔除食 品及能源的核心 CPI 同增 0.6%，涨幅环比扩大 0.1pct。金饰品、文娱耐用 消费品价格分别上涨 40.1%/1.8%，文旅休闲需求带动下，服务价格上涨 0.5%，反映品质生活、情绪价值消费的较高景气度。 投资建议 伴随提振消费政策陆续落地，我们继续看好 2025 年大消费板块的基本面逐 步向好与龙头估值重估行情，推荐四条投资主线： 2025 年 6 月 17 日│中国内地 动态点评 据统计局数据，5 月社零总额 4.1 万亿元，同增 6.4%（高于 Wind 一致预期 5.0%），增速环比 4 月增加 1.3pct，我们预计主因国补提振、假期消费活跃 及 618 购物节提前等驱动。在外部宏观环境挑战下，消费仍处于温和修复过 程中，品类表现分化，出行类、品质生活类消费表现亮眼。伴随稳增长、促 消费政策持续发力，内需复苏趋势有望延续，建议重点把握结构性布局机会， 关注情绪价值、科技创新等驱 ...