2025年下半年中国资本市场展望：波浪式前进的慢牛新格局

证券研究报告|策略专题报告 2025年6月17日 波浪式前进的慢牛新格局 ——2025年下半年中国资本市场展望 2025年6月17日 证券分析师： 朱斌 执业证书编号：S0210522050001 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 华福证券 投资要点 2 华福证券 华福证券 ➢ 2025年下半年，中国资本市场预计将呈现"波浪式前进"的慢牛新格局。 ➢ 国际宏观经济背景：美国经济增速降低，但尚未衰退，美联储降息延后，下半年可 能仅有1次降息。预计2025年降息频率较2024年四季度明显放缓。 ➢ 中国宏观经济格局：高质量发展持续推进。中央政府工作报告、各个部门都持续贯 彻去年底中央经济工作精神，持续推出各类激励政策。宏观经济在波浪中前进。 ➢ 中国资本市场：迈向新的发展征程。2024年9月底以来，资本市场呈现出鲜明的风 格差异，小盘股科技股涨幅显著领先，但后续波动可能加大。 ➢ 投资建议：红利为盾，包括煤炭、水电等板块；新质生产力为矛，具体继续关注科 技、军工等领域。 ➢ 风险提示：经济复苏不及预期；后续刺激政策不及预期；新质生产力板块业绩不及 预期。 目 录 ◼ 海外宏观：美国经济疲软，隐忧愈显 ◼ 国 ...