2025年5月金融数据点评：双降过后如何宽信用

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2025 年 6 月 17 日 宏观点评 证券分析师 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 研究助理 陈冠宇 邮箱：chengy＠tebon.com.cn 相关研究 双降过后如何宽信用 ——2025 年 5 月金融数据点评 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 核心观点：5 月，M2 增速下降，M1 增速上升，社融增速持平，信贷增速下降。居 民贷款基本持平，企业贷款同比少增；政府债支撑社融增量，双降过后，准财政工 具或是续力宽信用的有效手段；债市关注的中美贸易谈判和增量储备政策两个重 要信号或都需要耐心等待。 居民贷款基本持平，企业贷款同比少增。5 月贷款投放主要呈现两个特征：其一， 地产销售偏弱，低基数基础上贷款增长偏弱。5 月，地产销售整体表现延续较弱， 考虑到去年 4 月整治"手工补息"导致去年二季度贷款增量较少，低基数基础上居 民贷款依然偏弱。其二，企业短贷同比多增，长贷同比少增。今年 2 万亿总置换债 规模已经发行 1.68 万亿，后续发行或 ...