中观看实体之五：发电量为什么和工业增加值_脱节”？

发电量为什么和工业增加值"脱节"? 分析师 陈兴 SAC 证书编号: S0160523030002 chenxing@ctsec.com 联系人 陈莹 chenying04@ctsec.com 相关报告 核心观点 今年以来,发电量增速持续低于工业增加值增速,基本可以排除短期波动的可 能。那么,背后的原因是什么?趋势还会持续吗? 请阅读最后一页的重要声明! 宏观深度报告 / 2025.06.17 ■ 证券研究报告 1. 《财政的"后手" -- 财税重塑系列 之四》 2025-06-17 2. 《消费回升能持续吗? -- 5月经济 数据解读》 2025-06-16 3.《生产淡季特征明显 -- 实体经济图 谱 2025年第 22 期》 2025-06-14 指标的口径非常关键。第一个口径差异来自于,我们所使用的发电量是指规 8 模以上工业发电企业的发电量,不是全口径的发电量,那么,规模以下工业发 电企业的发电量大幅增加可能会导致发电量增速下降。但实际上规模以下小 工业发电企业的发电量在全部用电量中的占比仍不到8%. 因此影响有限。第 二个口径差异来自于,发电量数据虽然不是全口径的,但是发电企业生产的电 力资源在使 ...