财税重塑系列之四：财政的“后手”

1. 《美债适合逢低买入 -- 特朗普经济 学系列之十七》 2025-06-12 2. 《通胀反弹动能不强 -- 5月美国通 胀数据解读》 2025-06-12 3. 《出口表现不差 -- 5月外贸数据解 读》 2025-06-09 核心观点 临近年中,财政政策效力已初步显现,但收入相比于预算目标仍有距离。那 么,财政收支当前究竟处于怎样的水平?政府融资的节奏和结构如何?后续 还会有增量政策么? 宏观深度报告 / 2025.06.17 ■ 证券研究报告 陈兴 分析师 SAC 证书编号:S0160523030002 chenxing@ctsec.com 分析师 谢钰 SAC 证书编号:S0160523080003 xieyu01@ctsec.com 相关报告 请阅读最后一页的重要声明! * 政府融资快还是慢?今年1-4月,狭义赤字规模创历史同期新高,进度远 高于近五年同期平均水平;广义赤字的使用进度高于狭义赤字,不过仅喀快 于近五年同期平均水平,前5个月国债净融资进度创 2015年以来同期新高, 带动狭义赤字使用保持较快进度,而专项债发行进度偏缓。今年前５个月新 增专项债资金的投向中,基建相关支出占比较去年同期 ...