上行受阻，尚未突破震荡区间

【冠通研究】 上行受阻，尚未突破震荡区间 制作日期：2025 年 6 月 17 日 【策略分析】 今日沪铜盘面高开低走小幅收涨，英美达成贸易协议，设定英国汽车进口配额及钢 铝最惠国待遇，伊冲突升级，地缘政治紧张局势下，经济不确定性强烈，国内社零同比 增幅创 2023 年 12 月来最高，规模以上工业增加值同比增长 5.8%，1-5 月城镇固定资产 投资增 3.7%、房地产开发投资同比降 10.7%。基本面方面，供给端精铜矿港口库存本期 有增加，但国内冶炼费负值扩大拐点的信号，虽目前冶炼厂暂无减产计划但依然面临减 量风险，支撑铜价底部空间。但目前为止，铜产量依然高位运行，尚未受到偏紧预期的 影响，今年以来精炼铜产量一直处于历年同期高位值状态。需求端，下游采买意愿不 足，同时高价之下市场跟进较为谨慎，下游开工率放缓拿货积极性不足，终端电线电缆 保持韧性，但家电行业排产缩水，进入高温阶段，房地产也形成拖累。综合来看，供应 端维持稳定而下游需求边际走弱，社库去化放缓，对铜价走强支撑弱化。地缘冲突增加 了宏观的不确定性，同时低需求与库存去化的放缓抑制了盘面的走强，目前铜价尚未突 破震荡区间，短期依然在 78000-80 ...