固定收益点评：银行转债退出怎么看？

2025 年 06 月 17 日 固定收益点评 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 最近一年走势 相关报告 银行转债市场正经历显著的供给收缩进程，存量规模与市场占比均 出现大幅下降。 银行转债余额已从 2023 年高峰的近 3000 亿元减 少至当前约 1500 亿元，市场占比也由峰值 38.97% 下滑至约 22.64%。近期杭银转债、南银转债强赎，以及浦发转债即将到期等 密集退出事件，进一步加速了这一收缩趋势。供给端的枯竭是关键 原因，发行高峰集中在 2019-2022 年后，受制于银行板块长期破净 估值导致股权融资困难，以及监管审核趋严，新发渠道基本停滞。 银行转债供给的持续减少正深刻改变市场结构并触发配置替代需 求。 作为机构投资者传统的核心底仓资产，各类基金对银行转债 的配置热情与其存量规模同步走低，呈现持续减配趋势。基金转而 寻求红利资产或其他替代品以填补空白。配置策略出现分化，一级 债基相对有韧性，而二级债基、可转债基金及偏债混合基金则显著 减仓。这种趋势若延续，可能迫使部分追求稳健收益的产品进一步 降低整体转债敞口，转向高息银行信用债或同类型其他可转债作为 替代方向。 市场已形成四类 ...