证券行业2025年6月报：券商衍生品创新平稳市场-20250618

对于券商，场外衍生品对券商探索资产负债表业务大有裨益。非方向性投资 业务开展对券商探索如何运用资产负债表仍有深刻意义。以中金公司为例， 截至 2024 年末，其持有 TPL 权益资产 1,001.47 亿元，占 TPL 资产比重达到 35.9%，显著高于其他券商。其中衍生品对冲持仓 854.79 亿元，占权益资产 比重 85.4%，意即绝大部分的权益资产被用于衍生品对冲持仓。 对于市场，场外衍生品规范发展，有利于维护资本市场健康稳定。一是场外 衍生品的发行有助于减小股指期货贴水压力，二是商业银行、私募基金等机 构通过嵌入场外衍生品创设新型产品，能够满足投资者不同需求。在中央汇 金等机构支持股市稳定的背景下，股指剧烈波动的情景或难再现，场外衍生 品期现传导风险整体可控。 证券研究报告 | 2025年06月18日 证券行业 2025 年 6 月报 优于大市 券商衍生品创新平稳市场 近期，DCN 产品（Dynamic Coupon Note，动态票息票据）受到市场广泛关 注。与此前发行的场外衍生品类似，DCN 也通过挂钩某一资产，在观察日观 察敲出事件等因素，给予投资者一个潜在的较高水平的类固收回报率。DCN 等场 ...