市场的共识与潜在预期差

固收 市场的共识与潜在预期差 华泰研究 证券研究报告 2025 年 6 月 18 日│中国内地 资产配置周报 核心观点 近期影响资产的宏观主线发生切换，市场对关税的敏感度在下降，对经济数 据、地缘局势的关注度在提升，而前期形成的市场共识也开始出现分歧与预 期差。地缘冲突对资产价格多为短期的脉冲式影响，而关税、财政政策落地 后的基本面状态，成为影响大类资产价格走势的中长期变量。不确定性环境 下，重申"重赔率+重左侧+重交易"的配置策略，尤其关注一致预期出现 反转后的交易机会。本周配置建议方面，当前市场处于关税政策的疲劳期+ 基本面数据验证期+地缘扰动频发期，在基本面降温以及地缘避险需求下， 前期计入较多关税乐观预期的权益资产赔率或欠佳，而债券、黄金等避险资 产胜率相对更高，仍需关注中东地缘局势、陆家嘴论坛等。 核心主题：市场的共识与潜在预期差 我们尝试梳理了五组市场共识与潜在预期差，以供投资者参考，并建议把握 共识反转后的交易机会。1）关税对市场影响力度降低，逐渐退化为扰动性 因素。关税对美国基本面影响可能偏滞后，但不会缺席。2）美国债务问题 恶化，美债利率易上难下，美元或长期走弱。但长期债务问题已定价较为充 ...