再通胀牛市系列4：如何看待微盘新高

证 券 研 究 报 告 【策略专题】 如何看待微盘新高 ——再通胀牛市系列 4 摘要：小微盘行情更多受流动性驱使，基本面并非主要定价因素。从资金结构 来看，小微盘大股东以个人为主，居民超储释放，散户是主要增量资金，小微 盘或更为受益。叠加行业属性偏向制造+科技的成长风格，在通胀尚未回归， 市场缺乏趋势性主线的背景下，小微盘主题行情或持续占优。可能的风险点一 方面来自通胀回归带来风格切换，当前或仍需等待；另一方面来自交易热度触 顶后可能出现短暂回调。 微盘持续新高，重申再通胀牛市上半场小盘成长占优 华创策略 24/10/27《剩余流动性盛宴》提出货币先行而财政和基本面改善滞后， 剩余流动性扩张下小盘成长占优。24/11/19 年度策略《再通胀牛市》明确牛市 上半场是金融再通胀，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升，小盘成长率先 占优。今年以来我们坚定维持对小盘成长的看好，25/4/13《布局黄金坑》强调 小盘成长风格有望受益于更快落地的货币宽松，5 月央行降准降息落地。今年 以来微盘表现强势，截至 6/10，微盘股指数今年累计涨幅 30%，显著跑赢万得 全 A 的 3%，当前我们继续维持年度策略观点，再通胀牛市上 ...