华源晨会精粹-20250619

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 06 月 19 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年06月19日 华源晨会精粹 20250619 固定收益 消费领衔稳增长，经济韧性凸显——2025 年 5 月经济数据点评：5 月消费 表现亮眼。5 月社会消费品零售总额 4.1 万亿元，同比增长 6.4%，增速环比加快 1.3pct。5 月国补政策与"618"网购促销提前形成双重利好，显著释放线上消费活 力，家用电器（yoy+53.0%）和通讯器材（yoy+33.0%）增速环比提高 14.2pct/13.1pct。 服务消费稳中有升，1-5 月服务零售额增长 5.2%，文旅休闲和餐饮需求持续释放。 投资增速略微放缓。5 月出口数据量稳质升、结构优化。工业生产延续稳步增长。物 价增长有待修复。5 月中国经济在复杂外部环境下展现"消费提振、出口优化、工业 升级"的韧性。利率债可能阶段性窄幅震荡，建议关注收益率 2%以上的信用债。建 议多关注港股金融，固收+港股红利。 风险提示：财政政策超预期发力，导致债市调整；理财及债基等监管政策可能超预 期，带来债市扰动；股市可能大幅走强，对 ...