2025年家电行业中期策略报告：聚焦"以旧换新"政策红利与新兴市场出口机遇：内需焕新增势，外需多元拓疆-20250620

行 业 及 产 业 家用电器 2025 年 06 月 20 日 内 需 焕 新 增 势 ， 外 需 多 元 拓 疆 看好 ——2025 年家电行业中期策略报告：聚焦"以旧换新"政 策红利与新兴市场出口机遇 本期投资提示： 【稳健】白电板块兼具"低估值、高分红、稳增长"属性，股价安全边际高和弹性大兼 顾。内销方面，24 年以旧换新政策落地后效果超预期；25 年政府工作会议中提及仍将 大力提振消费、全方位扩大国内需求，实施提振消费专项行动，景气度有望受益延续。 出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，能够良好应对关税等国际贸易 政策波动；同时，东南亚、南美、非洲等多个新兴市场需求旺盛，有望显著拉动家电增 量。我们看好白电产业链量价齐升，持续推荐白电板块海尔、美的、格力+海信家电的组 合。 【成长】以清洁电器为代表的家电新消费品类渗透率持续提升，成长空间广阔。推荐大 客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐小家电出口大客户开 拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的 石头科技。 【第二成长曲线】上游核心零部件企业在深耕家电行业的同时，积极向汽零等领 ...