理想汽车-W（02015）：理想汽车（2015）深度报告：从产品到品牌，理想护城河是什么

➢ 投资建议：公司三重护城河逐步形成，我们看好公司在中高端市场凭借品牌 力占据稳固的市场份额，并维持高盈利能力；逐步在纯电基础建设及智能化能力 方面加大投入强化优势，驱动销量的稳步提升。我们预计公司 2025-2027 年收 入分别为 1,583.0/1,930.2/2,269.8 亿元，归母净利润为 101.2/145.7/184.1 亿 元，对应 2025 年 6 月 19 日收盘价 101.9 港元/股（港元兑人民币汇率 1:0.92）， PE 分别为 20/14/11 倍，维持"推荐"评级。 ➢ 风险提示：车市下行风险；新车型销量、需求不及预期；行业竞争加剧风险； 出海进度不及预期。 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 单位 / 百万人民币 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 144,460 | 158,301 | 193,015 | 226,982 | | 增长率（%） | 16.6 | 9.6 | 21.9 | 17.6 | | 归属母公司股东净利润（百万 ...