投资策略周报：箱体震荡的突破契机，及当下的配置思路-20250621

2025 年 06 月 21 日 策略研究团队 箱体震荡的突破契机，及当下的配置思路 ——投资策略周报 韦冀星（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 5 月以来 A 股窄幅震荡的原因和未来突破箱体的可能催化 科技思路：关注自主可控+军工：AI+、机器人、半导体、信创、军工（导弹、无人 机、卫星）。 红利思路：基于需求尚未出现拐点，关注稳定型红利（即银行、公共事业）。 黄金：黄金和军工成为大变局下两大长期战略配置资产。我们认为 3 季度初将会是 下一个最佳的黄金配置时点，原因是 4 大要素的合击：一是美国 10 万亿国债到期； 二是中美谈判将进入深水区；三是美国降息预期的恶化到了极限；四是中国央行购 金速度或将恢复。 风险提示：宏观政策超预期变动加快复苏进程；全球流动性及地缘政治恶化风险； 前瞻指标的使用基于历史数据，不能代表未来。 自 5 月至今，上证指数已经在 3300-3400 的区间内窄幅波动接近 2 个月的时间，宽 基指数的波动率非常低。我们在 5 月 5 日发布的中期策略展望当中便强调过造成本 次窄幅波动的 DDM 背景：（1）上有顶：盈利尚在磨底— ...