棕榈油：基本面仍需改善，价差表达为主，豆油：弱现实强预期格局，驱动不足

棕榈油：美国生柴义务量突发利好，中东地缘紧张推升国际油价，棕榈油 09 合约周涨幅 4.86%。 二 〇 二 五 年 度 2025 年 6 月 22 日 棕榈油：基本面仍需改善，价差表达为主 豆油：弱现实强预期格局，驱动不足 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@gtht.com 报告导读： 上周观点及逻辑： 豆油：美国生柴义务量突发利好，美豆、美豆油受到直接影响获得上涨动能，中东地缘紧张推升国际 油价，豆油 09 合约周涨 4.75%。 本周观点及逻辑： 棕榈油：6 月降雨预报显示马来将继续偏干，保守估计在高基数下产量持平微减至 170-175 万吨。结 合沙巴和马来半岛树龄老化的现状以及单产和出油率逐年走低的事实，在面对当前历史性的产量以及单产 高点的情况下，增产速度能否持续仍需打一个问号，我们预估 2025 年马来棕榈油产量在 1920 万吨左右， 警惕 7-8 月产量不及去年同期的风险。产地出口维持强劲，ITS 前 20 日出口环比增 14.31%，印度 6 月棕 榈油进口量或在 90 万吨以上，虽有 20 万吨左右来自于泰国，但其它国家 6 月均看到棕榈油进口需求大幅 恢复， ...