需求转弱，镍价下行

需求转弱 镍价下行 研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询资格证号：Z0018401 目录 第一章 价差追踪与库存 4 第二章 基本面分析 8 GALAXY FUTURES 1 镍交易逻辑及策略 需求端 宏观方面，关税前景多变，地缘冲突升级，市场避险情绪上升。美联储按兵不动，美元上涨。 6月逐步进入传统淡季，市场按需逢低采购，成交略有好转；不锈钢降价减产或将导致NPI减产；电动车去库影响三 元电池订单，拖累硫酸镍减产。 供应端 供应端 头部钢厂仍在国内生产，减产多为印尼和国内中小型钢厂，200系为主。 国内镍铁厂倒挂明显，维持低开工率。印尼低成本镍铁产量增加，利多矿价。 300系不锈钢累库压力较大，代理出货情况不理想。 精炼镍6月产量预计环比小幅下降，匹配需求淡季。净进口因进口亏损收窄有所上升。 镍矿价格坚挺，但下游接受度下降，上下游博弈，后市关注NPI减产情况，预计镍矿三季度见顶。 交易逻辑及策略 GALAXY FUTURES 2 地缘冲突升级，市场避险情绪上升。美联储按兵不动，符合市场预期。精炼镍6月需求放缓，三元电池产量环比负增 长，中印不锈钢均有减产计划，合金电镀也进入淡季， ...