2025年宏观对冲策略半年报：宏观对冲策略25年H1回顾与展望

2025 年 6 月 22 日 宏观对冲策略 25 年 H1 回顾与展望 ---2025 年宏观对冲策略半年报 金韬 投资咨询从业资格号：Z0002982 jintao3@gtht.com WU YU CHEN（联系人） 期货从业资格号：F03133175 wuyuchen@gtht.com 报告导读： 货 研 究 所 我们的观点：2025 年初至今，受内外部政策不确定性影响，股、债、商三类资产出现三杀的次数较多，资产相关性较去年年 底升高、分散化效果减弱。中美贸易、地缘政治及流动性预期波动加剧市场轮动，避险资产对冲效果不及预期，因此对宏观 对冲策略尤其是风险平价类构成实质挑战，且短期内政策不确定性与利率波动仍将主导市场。展望 2025 年，我们建议对宏 观对冲策略的收益预期保持谨慎，尤其是风险平价类策略。 我们的逻辑：今年上半年，由于宏观波动率较大以及全球宏观不确定因素，风险平价指数的回撤与波动都大于资产轮动。清 明之后的两种策略的净值分化尤其明显，即在全球范围内股债商价格齐跌的情况下，配置资产空头的资产轮动类管理人的回 撤明显小于股债商净多头的风险平价类管理人，甚至有部分管理人的空头部分实现盈利，而风险平 ...