流动性周报：债券“一致预期”怎么看？-20250623
China Post Securities·2025-06-23 05:13
证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2025-06-23 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 近期研究报告 《漳州：境外债的机会有多大？——信 用周报 20250616》 - 2025.06.16 固收周报 债券"一致预期"怎么看？ ——流动性周报 20250622 ⚫ 理解"陡峭幻觉"的交易逻辑 7 月上旬，资金价格中枢可能触及本来下行的底部水平。6 月末 跨季因素将主导资金价格走势，临近月末还会有财政资金下达明显补 充流动性。7 月初，流动性需求回落，相对充裕状态可能支撑资金价 格下行到位。再之后，需要关注平稳宽松的资金面可以维持多久，7 月 下旬税期可能引起波动，但短暂波动后稳定宽松的状态更可能持续， 宽松窗口可以用季的维度来衡量。 我们对同业存单的观点也基本兑现，后续 1.6%可能是波动中枢。 存单和短端品种也受到需求端"抢跑"的支撑，利率下行的节奏更加 提前。结合资金来看，7 月初同业存单利率的低点可能比我们前期的 预期走更远，有时点性低于 1.6%的可能。但 1.6%作为定价中枢的意 义，在整个三季度 ...