商用车行业月报（2025年5月）：重卡：5月销量同比连增环比小降，政策逐步落地促使行业回温-20250623

证券研究报告 | 行业专题 | 商用车 商用车 报告日期：2025 年 06 月 23 日 重卡：5 月销量同比连增环比小降，政策逐步落地促使行业回温 ——行业月报（2025 年 5 月） 投资要点 ❑ 投资建议： "以旧换新"政策已进入实质性落地阶段，对重卡市场构成明确支撑，成为全年 最具确定性的利好因素之一。自 2025 年 1 月 8 日，国家发改委、财政部联合发布 《关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，截 止至 2025 年 5 月底，全国已有超半数省市自治区完成地方细则制定与发布，多地 设置专项补贴资金池，结合地方财政能力给予额外补贴。2025 年下半年将进入国 四淘汰加速期，政策带动效应将进一步放大，按照我们此前发布行业报告的比例 测算，预计全年将有 40–50 万辆国四及以下重卡具备替换条件。从 2025 下半年 开始，随着政策逐渐落地，老旧车置换需求开始释放，用户意愿提高，预计下半 年重卡市场仍将保持批发销量和终端销量的连续双增长。天然气重卡销量有望在 下半年回温。同时，在以旧换新、城市运营、电动化替代等政策强推下，新能源 重卡月度销量在下半年有望再攀新高 ...