2025年菜系期货半年度行情展望：政策的不确定扰动全球菜系需求

2025 年 6 月 23 日 政策的不确定扰动全球菜系需求 ---2025 年菜系期货半年度行情展望 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 报告导读： 我们的观点：国际菜籽 2025/26 年度新作上市后的定价预计比 2024/25 年度的旧作定价要低。国内菜油和菜粕预计三 季度降库，四季度理论上供应将有所改善。建议三季度关注菜油、菜粕的正套的机会，四季度菜系商品目前看可能在 油脂油料板块中偏空配。 我们的逻辑： 国际菜籽供需：预计 25/26 年度全球菜籽和葵籽产量将明显回升，但是主要出口国：加拿大、澳大利亚、俄罗斯和乌 克兰 25/26 年度菜籽的有效供应（期初库存+产量）的同比增幅可能不大，所以在 6-8 月份，在加拿大和俄乌的菜籽 未定产的情况下，国际菜籽价格仍将偏强。由于欧盟菜籽和葵籽产量大幅回升、中国对加拿大菜系商品的进口政策的 不确定性、以及美国生物柴油政策的不确定性，使得 2025 年下半年全球菜系商品的国际贸易需求并不乐观，所以， 在欧盟、俄乌和加拿大新作菜籽陆续上市后，国际菜系商品或面临较大的供应压力。 中国菜系商品供需：受中加经贸关系的不确定性和新增 ...