2025年生猪期货半年度行情展望：库存周期轮动，估值重置

2025 年 6 月 23 日 库存周期轮动，估值重置 ---2025 年生猪期货半年度行情展望 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001894 zhouxiaoqiu@gtht.com 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592 wuhao8@gtht.com 报告导读： 货 研 究 所 我们的观点：2025 年产业新格局基本形成，集团延续增量趋势，育种端口利润扩大，规模场及散户部分转为专业育肥模式， 灵活性再度增强，原料及管理的双驱动带动成本中枢进一步下移。上半年供应增量兑现并不充分，且社会库存处于低位水平， 整体处于累库阶段；下半年供应增量逐步释放，但是四季度需求季节性回升，处于供需双增阶段，月度供应变化相对平稳， 库存周期轮动决定价格方向。 我们的逻辑：供给端，2025 年下半年标猪出栏数据预期增量，但三四季度供应相对平稳，着重关注库存周期轮动导致供应前 后挪移；需求端，2025 年成本中枢或进一步下移，冻品消费部分转为鲜品消费，若现货价格阶段性或跌破成本，届时无论常 规消费，还是投机需求均存在短期支撑。 投资展望：盘面交易愈加成熟，但也过度交易更远的多轮库存周期演绎，伴随时间临近，无论是供应数据还是现 ...