2025年豆粕期货半年度行情展望：供扰需稳，下方有限

2025 年 06 月 23 日 供扰需稳，下方有限 ---2025 年豆粕期货半年度行情展望 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 报告导读： 我们的观点：豆粕期货价格下方空间有限。 我们的逻辑：1）供应端存在扰动因素。① 新作全球大豆供需收紧。2025/26 年度全球大豆供应增幅不及需求增 幅，库存消费比下降、供需收紧。② 美豆平衡表偏紧。2025 年美豆产量下降，因为低价驱动种植意愿下降。我 们认为，美豆产量仍有下降空间，因为产区天气不完美、单产有下调空间。美豆需求增加，内需增长抵消出口 下降。低价抑制生产、促进消费是美豆平衡表收紧的核心逻辑。③ 豆粕实际供应存在不确定性。我们暂以季节 性特点预估：年中偏宽松、四季度减少。2）需求稳中有增。2025 年 2～3 季度生猪存栏量和饲料产量预计同比 增加，低价豆粕饲用比例降幅有限。 风险提示：2025 年美豆种植面积同比增加、全球大豆供需重回宽松周期、超预期经济风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 ...