利率周报：债市或需重视下沉策略-20250623

证券研究报告 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 联系人 宏观要闻：上海将实施八项金融开放举措，有助持续提升跨境贸易和投融资便利化 水平。2025 年 5 月消费持续改善，投资稳定增长。5 月社会消费品零售总额 4.1 万 亿元，同比增长 6.4%，增速环比加快 1.3pct。1-5 月全国固定资产投资（不含农户） 19.2 万亿元，同比增长 3.7%，增速较 1-4 月份放缓 0.3pct。美国联邦储备委员会 6 月 18 日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在 4.25% 至 4.50%之间不变，此次是美联储货币政策会议连续第四次决定维持利率不变。 中观高频数据：消费市场结构性回暖：乘用车市场延续高增长，截至 6 月 15 日当周 乘用车厂家日均零售/批发同比分别+22.7%/+38.0%；工业开工率分化明显：截至 6 月 19 日，当周沥青开工率同比+1.0pct，但纯碱、PVC 当周开工率同比回落；地产 链修复动能不足：截至 6 月 20 日，当周 30 城商品房合计成交面积同比-4.4%，但 成交套数同比+1 ...