佰奥智能（300836）：火工品智能设备制造商，弹药产业链核心卡位

证券研究报告|首次覆盖报告 gszqdatemark 2025 06 24 年 月 日 佰奥智能（300836.SZ） 火工品智能设备制造商，弹药产业链核心卡位 全球百年未有之大变局、2027 年实现建军百年奋斗目标的背景下，我国 军工（内需外贸）有望迎来前所未有的发展机遇期。战争最大的消耗品是 弹药，而弹药产业链当下最核心卡位、瓶颈的环节是火工品，火工品被称 为"热兵器心脏"，是弹药毁伤以及动力飞行之来源，可谓之谁掌握火工品 的大规模制造能力，谁就掌握了战争的韧性。因此，近年来火工品的紧缺 使得相关公司资本开支大幅提升，同时给佰奥智能这家布局火工品智能设 备的企业带来重大发展机遇。 火工品智能设备壁垒很高，在 2027 年备战背景下迎来快速成长期。 1）空间：兵器工业集团下属若干个子集团生产线智能化改造需求迫切， 空间很大。俄乌冲突交火高峰期炮弹日均消耗量达到 5 万发，伴随全球范 围弹药消耗以及补库存、军费增长等，最直接带动就是火工品产线的投资。 在此背景下安全生产与加速扩产已成为必然趋势。我们看到佰奥智能在 2024 年获得 8.19 亿订单可以理解是 0-1 的落地，后续随着其他新线增 加、老线改造等 ...