周度经济观察：低通胀下的股债配置-20250624

国投证券宏观定期报告 周度经济观察 ————低通胀下的股债配置 袁方1张端怡2 魏薇（联系人）3 2025 年 06 月 24 日 内容提要 今年上半年经济偏强的表现，除了企业扩大供应抢出口以外，财政发力的前 置也尤为重要。5 月广义财政增速的下滑对总需求的影响不容低估。未来出口的 减速与财政支出的下滑可能导致经济继续下行，这也意味着企业盈利的见底需 要较长时间。 从进度数据来看，低通胀环境短时间内或将延续，这对企业利润、居民收入 与消费会形成不利影响。不过在实体部门供需矛盾突出的阶段，银行主动信贷投 放的意愿经常较为强烈，金融市场的流动性往往相对充裕。 在经济温和减速、通胀下行压力增加、流动性易松难紧的环境下，国内债券 市场收益率有望低位回落，股票市场上红利风格依然占优。 风险提示：（1）地缘政治风险 （2）政策出台超预期 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1宏观团队负责人，yuanfang@essence.com.cn，S1450520080004 2宏观分析师，zhangdy2@essence.com.cn，S1450525060002 3联系人，weiwei2@essenc ...