银行业2025年中期投资策略：价值重估进行中，股息和ROE并重

价值重估进行中，股息和ROE并重 — — 银行业2025年中期投资策略 民生证券银行团队 余金鑫 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 2025年6月24日 证券研究报告 1 * 请务必阅读最后一页免责声明 • 25Q1板块整体营收利润转负，不良率拨备覆盖率走低。42家上市银行25Q1累计营收、归母净利润分别同比-1.7%、-1.2%，增速较24年 分别-1.8pct、-3.5pct；25Q1末不良率1.23%，较24年末-1BP；拨备覆盖率238%，较24年末-2pct。存款挂牌调降幅度大于LPR，体现 监管对银行净息差的"呵护"，或助力于银行净息差见底，改善全年业绩预期。 • 银行股息率大部分仍分布在4%-5%区间，具备吸引力。截至2025.6.13，上市大行、股份行、城商行的股息率大部分分布在4%-5%的区 间，10年国债到期收益率在2%以下，银行股相较其具备超额收益，股息价值凸显。部分AH两地上市的银行，其H股的股息率略高于A 股。 • 机构对长期回报的重视度提升，重视ROE较高的个体。上市银行2024年的ROE算数平均值为10.2%，其中位于11%以上的有14家，ROE 和股息率均较高的标的 ...