海外与大类周报：中东地缘冲突如何定价？-20250624

策略报告 | 投资策略 海外与大类周报 证券研究报告 中东地缘冲突如何定价？ 伊以冲突触发中东权力格局重构，全球资产反应呈现历史性钝化 以色列 2025 年 6 月 13 日对伊朗核设施实施"斩首式打击"，引发伊朗直接军 事报复。尽管事件导致原油日内涨幅 7.02%（布伦特收盘 74.23 美元/桶）、黄 金冲高 3%（6 月 13 日 COMEX 黄金 3431.2 美元/盎司），但全球权益市场波 动率及美元指数（单日仅涨 0.27%）均未有大幅波动。相较于 1990 年海湾战 争期间原油波动极差 61.5%、标普 500 回撤 20%，本次资产波动强度显著减弱， 反映金融体系对区域性冲突的适应性进化——定价锚点转向供需基本面（原 油）与实际利率（黄金），边际影响系统性衰减。 原油：地缘溢价衰减与供需新平衡 地缘冲击对油价的边际驱动持续弱化，供给侧调控与季节性需求的博弈成为 新主导。尽管霍尔木兹海峡中断风险推升布伦特原油盘中涨幅超 10%，但价 格较俄乌冲突峰值（127.98 美元/桶）低 42%，印证地缘溢价衰减。历史趋势 明确：1990 年海湾战争波动极差 61.5 个百分点，2023 年巴以冲突收窄至 ...