固收专题：下半年资产配置展望：“不下、则上”

2025 年 06 月 24 日 下半年资产配置展望——"不下、则上" 固定收益研究团队 ——固收专题 固 收 专 相关研究报告 《央行重启买债的可能性—固收专 题》-2025.6.7 《资产、债务增速双降，城投整合效 果显著—固收专题》-2025.6.6 《经济略为偏弱，转债波动率历史低 位—固收专题》-2025.6.2 陈曦（分析师） 刘伟（分析师） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 liuwei1@kysec.cn 证书编号：S0790524070008 当前资产价格反映出的一致预期：未来经济不确定性高 对于当前资产价格走势，基本呈现出"对于未来经济的不确定性"。 对于债券资产，债市提前定价"下半年宽货币加码"，收益率曲线明显平坦化。 且债市资金以看多为主，处于持仓待涨之中。 对于权益资产，股市呈现出明显的高性价比，一方面相较于国内的存款、债券收 益率，股息率偏高；另一方面相较于海外股市，国内股市估值偏低。 资产价格一致预期，或来源于历史经验 2021 年以来，经济的节奏呈现为"经济压力、政策托底、经济压力"。 当经济处于政策托底阶段，预期经济企稳回升的投资者会增 ...