地缘冲突扰动供应，油价显著上涨

石油天然气 地缘冲突扰动供应，油价显著上涨 华泰研究 2025 年 6 月 24 日│中国内地 行业月报 以伊冲突扩大引发潜在供应担忧，6 月以来油价大幅反弹 证券研究报告 5 月 OPEC+继续上调未来一个月产量目标，中美经贸高层会谈取得实质性 进展，叠加美国宣布对伊朗实施新一轮制裁，国际油价先下跌后反弹。6 月 以来，以伊冲突扩大致原油潜在供应风险上升，叠加 4-5 月 OPEC+实际供 应增量低于目标上调幅度，以及北半球传统需求旺季将至，据 Wind，6 月 23 日 WTI/Brent 期货价格较 5 月末上涨 12.7%/11.9%至 68.51/71.48 美元/ 桶。我们认为中东地缘局势及 OPEC+实际增产进度，在全球需求前景偏淡 的背景下为短期重要边际影响因素；长期而言，油价中枢存底部支撑，具备 增产降本能力及天然气业务增量的高分红能源龙头企业或将显现配置机遇。 需求侧：中美炼厂开工逐步提升，北半球需求旺季将至 据 IEA，受全球宏观经济前景不确定性仍存及新能源替代影响，全球石油需 求增长继续放缓，预计 25/26 年石油需求增长放缓至 72/74 万桶/天（上月 预测为 74/76 万桶/ ...