平安证券晨会纪要-20250625

其 他 报 告 研究分析师 : 郑子辰 投资咨询资格编号 : S1060521090001 研究分析师 : 刘璐 投资咨询资格编号 : S1060519060001 核心观点 : （1）过去20年我国经济由土地财政与出口-制造业链条驱动，利率见 底需要地产与出口-制造业链条都企稳。（2）M1同比增速回到名义GDP上方并保 持超过一个季度。目前按照季节性预测，M1同比在三季度短暂上行突破名义GDP 以后可能再度回落。一个估值锚：以上市公司ROIC为锚，当前债券定价与基本面 比较匹配。我们预计下半年10Y国债区间为1.5%-1.8%，30Y国债区间为 1.7%-1.9%，FR007一年互换中枢下行至1.40%，建议逢调整买入。节奏上，预 计三季度调整压力不大，可能引起利率向下突破的因素是出口、地产、股市和关 税调整等因素中两个或多个共振，并引起资金价格进一步下行。三季度末四季度 初可能是政策酝酿的窗口期，调整触发因素有政策性金融工具、政府债限额调增 及债券集中供给。 【平安证券】行业深度报告医药GLP-1药物未来方向标： 减脂增 肌、口服剂型、超长效制剂赛道掘金*强于大市20250624 2025年06月25 ...